Hoewel de tweede helft van 2022 leidde tot een correctie in de chemische industrie en andere grondstoffen, benadrukten analisten van Goldman Sachs in hun meest recente rapport dat de fundamentele factoren die de stijging van deze grondstoffen bepalen, onveranderd zijn gebleven en volgend jaar nog steeds aantrekkelijke rendementen zullen opleveren.
Op dinsdag verwachtten Jeff Currie, directeur van Goldman Sachs Commodity Research, en Samantha Dart, directeur van aardgasonderzoek, dat de meetbenchmark voor grote grondstoffen zoals de chemische industrie, de S&P GSCI Total Return Index, in 2023 nog eens met 43% zou kunnen stijgen, bovenop een rendement van meer dan 20% dit jaar.
(S&P Kospi Total Commodities Index, bron: Investing)
GOldman Sachs verwacht dat de markt in het eerste kwartaal van 2023 mogelijk wat hobbels zal ondervinden als gevolg van de economische vertraging, maar dat het aanbod van olie en aardgas zal blijven stijgen.
Naast het onderzoek van de verkoper gebruikt kapitaal ook echt goud en zilver om zijn langetermijnoptimisme over grondstoffen te uiten. Volgens gegevens van Bridge Alternative beheren de 15 grootste universiteiten die zich dit jaar op de grondstoffenmarkt richten, een vermogen van 50%, oftewel 20,7 miljard dollar.
Goldman Sachs concludeerde dat zonder voldoende kapitaal om een grote productiecapaciteit te creëren, grondstoffen op de lange termijn schaars zullen blijven en de prijs nog sterker zal stijgen en schommelen.
Wat concrete doelstellingen betreft, verwacht Goldman Sachs dat de prijs van ruwe olie, die momenteel rond de 80 dollar per vat schommelt, tegen het einde van 2023 zal stijgen naar 105 dollar; en dat de referentieprijs voor aardgas in Azië ook kan stijgen van 33 dollar per vat naar 53 dollar per vat.
In de nabije toekomst zijn er tekenen van herstel op de markt voor chemische producten, en de prijzen zijn weer gestegen.
Op 16 december bleek uit de monitoring van 110 producten door Zhuochuang Information dat 55 producten in deze cyclus een stijging lieten zien, goed voor 50,00%; 26 producten bleven stabiel, goed voor 23,64%; en 29 producten daalden, goed voor 26,36%.
Vanuit het perspectief van specifieke producten worden PBT, polyesterfilament en benhypenhydronic uiteraard teruggewonnen.
PBT
De afgelopen tijd zijn de PBT-marktprijzen gestegen en de winsten hersteld. Sinds december leidde de lage start van de industrie tot krappe spotvoorraden bij fabrikanten, en de toegenomen vraag naar grondstoffen via BDO zorgde voor paniek bij de afnemers. Hierdoor werd het aanbod van PBT op de spotmarkt krap, steeg de prijs licht en herstelden de winsten in de sector zich.
Grafiek met de prijsontwikkeling van zuivere PBT-hars in Oost-China.
POY
Na de "Golden Nine Silver Ten" is de vraag naar polyesterfilamenten sterk gedaald. Fabrikanten hebben hun winstmarges verder verhoogd en de prijs van de transacties is steeds verder gedaald. Eind november lag de prijs van Poy150D op 6.700 yuan/ton. In december, toen de vraag van de eindgebruikers geleidelijk aan herstelde en de belangrijkste polyesterfilamenten een grote cashflow genereerden, verkochten fabrikanten tegen lage prijzen. De prijzen stegen echter steeds verder. Afnemers vreesden dat de inkoopkosten in de latere periode zouden stijgen. De spanning op de polyesterfilamentenmarkt bleef oplopen. Medio december stond de prijs van Poy150D op 7.075 yuan/ton, een stijging van 5,6% ten opzichte van de voorgaande maand.
PA
De binnenlandse markt voor benhypenhydride lag bijna twee maanden stil en heeft zich na een sterke daling hersteld. Sinds het begin van deze week, beïnvloed door het herstel van de benhypenhydridemarkt, is de winstgevendheid van de binnenlandse benhypenhydride-industrie verbeterd. De brutowinst van de benhypenhydrideproductie bedraagt 132 yuan/ton, een stijging van 568 yuan/ton ten opzichte van 8 december, maar een daling van 130,28%. De prijs van grondstoffen is gedaald, maar de benhypenhydridemarkt is gestabiliseerd en hersteld, waardoor de verliezen voor de industrie zijn omgeslagen. De brutowinst van de benhypenhydrideproductie bedraagt 190 yuan/ton, een stijging van 70 yuan/ton ten opzichte van 8 december, maar een daling van 26,92%. Dit komt voornamelijk doordat de grondstofprijzen zijn gestegen, terwijl de marktprijs van benhypenhydride sterk is gestegen, waardoor de verliezen voor de industrie zijn afgenomen.
Er zijn inderdaad analisten die nu denken dat de impact van de recessie is onderschat. Ed Morse, hoofd van de grondstoffenonderzoeksafdeling bij Citigroup, zei deze week nog dat een mogelijke omslag in de richting van de grondstoffenmarkten, gevolgd door een mogelijke wereldwijde recessie, een aanzienlijke bedreiging zou vormen voor deze beleggingscategorie.
Het is aan de vooravond van een nieuw tijdperk, wachtend tot de vraag een dieptepunt bereikt, aldus Youliao. In 2013 werd de Chinese vraag beïnvloed door de epidemie, terwijl de hoge inflatie de vraag in het buitenland geleidelijk afremde. Hoewel de markt verwacht dat het tempo van de renteverhogingen door de Fed zal afnemen, zal de impact op de reële economie geleidelijk aan duidelijk worden, wat zal leiden tot een verdere vertraging van de vraaggroei. De versoepeling van het Chinese beleid ter bestrijding van de epidemie heeft het herstel een impuls gegeven, maar de aanvankelijke piek van de infectie kan op korte termijn nog steeds obstakels vormen. Het herstel in China zou in het tweede kwartaal kunnen beginnen.
Geplaatst op: 22 december 2022